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华泰期货:原糖跌跌不休 内糖打破震荡wwww.kkk15.com

www.ahzsw.net 时间:2016-12-12 09:17 安徽浙江商会网
市场简评及操作建议 回顾10月内外盘走势,我们看到内盘再创新高,其中1701合约创造了历史新高,而原糖则跌跌不休,并跌破20美分/磅的关口。 从国内来看,10月行

华泰期货:原糖跌跌不休 内糖打破震荡wwww.kkk15.com

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  市场简评及操作建议

  回顾10月内外盘走势,我们看到内盘再创新高,其中1701合约创造了历史新高,而原糖则跌跌不休,并跌破20美分/磅的关口。

  从国内来看,10月行情先横后拉,1701最高达到7314元/吨,打破了2010年创造的7300元/吨的合约历史新高。我们看到新糖报价偏高,以及相应的进口政策传闻刺激,使得白糖摆脱了原糖的拖累而一路上扬。

  外糖方面,行情则一路下跌,目前正值巴西压榨的尾声,同时印度即将迎来开榨,目前暂时没有新利多出现,对市场的压力逐步体现出来。叠加雷亚尔的走弱和CFTC持仓投机净多单的快速下降,做多力量有所减弱。

  相对的,国内比全球提前一年进入去库存周期。从新榨季来看,国内供需缺口约有108万吨,可流通库存为低值,而国内需要150万吨的抛储来维持供应。总体来看,在减产已经确定,进口总量受到管控、制糖成本不断提升的情况下,新榨季糖价有望创造历史新高。近期投机资金进入市场托市,打破了震荡的格局,突破了7000元/吨的整数关口,但随后投机资金的离场又使得行情走弱,我们需要等待更好的入场机会;另外有外盘账户的投资者则可以逐步止盈内外反套;月差方面,受到资金入场影响,目前1-5价差前期出现了波动,我们也将对此进行评估观察,目前来看未来SR1701-SR1705合约价差依然有机会出现平水,甚至不排除有近月升水的可能。

  行情分析

  回顾10月内外盘走势,我们看到内盘再创新高,其中1701合约创造了历史新高,而原糖则跌跌不休,并跌破20美分/磅的关口。

  从国内来看,10月行情先横后拉,1701最高达到7314元/吨,打破了2010年创造的7300元/吨的合约历史新高。我们看到新糖报价偏高,以及相应的进口政策传闻刺激,使得白糖摆脱了原糖的拖累而一路上扬。。

  图表1ICE原糖近月合约走势            图表2郑糖主力合约走势

华泰期货:原糖跌跌不休

  资料来源:华泰期货研究所

  图表3中国主产区现货价格                图表4国内期现价差

华泰期货:原糖跌跌不休

  资料来源:华泰期货研究所

  国际食糖市场分析

  1.全球供需格局分析

  外糖方面,行情则一路下跌,目前正值巴西压榨的尾声,同时印度即将迎来开榨,目前暂时没有新利多出现,对市场的压力逐步体现出来。叠加雷亚尔的走弱和CFTC持仓投机净多单的快速下降,做多力量有所减弱。

  另外值得我们注意的是,今年将会是厄尔尼诺年与拉尼娜年的转换年。NOAA(美国海洋气象局)预估今秋发生拉尼娜的概率为55-60%,而澳大利亚气象局给出的双周报预测到年底前有可能性发生拉尼娜,目前还在观察阶段。从过往的经验来看,拉尼娜年总体将对原糖市场利多。这也是后期我们所值得期待的。

  图表5:全球供需平衡表             图表6:巴西供需平衡表

华泰期货:原糖跌跌不休

  资料来源:ISO 华泰期货研究所 USDA

  图表7:泰国供需平衡表               图表8:印度供需平衡表

华泰期货:原糖跌跌不休

  资料来源:USDA 华泰期货研究所

  各主产国情况一览

  1)。巴西:持续跟踪双周产量、关注前期天气产生的影响

  巴西作为世界第一大生产国,巴西甘蔗制糖业对于全球糖市的影响举足轻重。UNICA双周报显示11月上半月甘蔗压榨量3174.3万吨,同比下降17.87%,糖产量204.9万吨,同比下降6.00%,甘蔗压榨量和糖产量略低于符合市场预期,但总体糖产量偏大,给市场带来了压力。

  咨根据巴西威廉姆斯船务公司日前发布的船报,本周巴西港口待运食糖总量从140.69万吨减至126.15万吨(包括停靠港口和等待装运的数量)。本周待运的高等级原糖从上周的127.34万吨减至109.62万吨。其中拟从桑托斯港口离境的原糖数量从89.438万吨减至71.156万吨。

  咨询机构Datagro前期报告中称,明年巴西糖产量有望增加约200万吨,乙醇进口水平将处于高位,因糖厂倾向于将更多甘蔗用来榨糖。Datagro的首席分析师表示,尽管市场行情不错,但2017/18榨季巴西中南部地区的甘蔗产量不会较当前榨季有太大变化,因蔗田老化,以及天气反复无常削减明年产出潜力。明年巴西甘蔗压榨量预计介于5.80-6.10亿吨,当前年度为5.97亿吨。但其补充说,糖产量将增加。下榨季巴西糖产量料在3,610-3,640万吨,本榨季为3,410万吨。该分析师表示:“甘蔗农田的翻新率仍低于预期。”Datagro预计糖厂将把更多甘蔗用来制糖,就像今年一样。Datagro预计明年用于制糖的甘蔗比例将在47.1-49.1%,当前榨季截至9月下半月为46.3%。2017/18榨季巴西乙醇产量预计在230.7-252.6亿公升,今年为260亿公升。

  与此相反,尽管糖市前景光明,但巴西中南部甘蔗主产区下一年度的甘蔗产量将下降,因近年来对甘蔗田的投入减少,影响了作物产出潜能。巴西甘蔗行业协会Unica的技术部门主管表示,即便天气条件良好,该地区明年的产量也不会上升。该协会称,缺乏革新以及6月份的霜冻天气是甘蔗减产的主因。Unica称,巴西多数糖厂将在12月初收榨。预计中南部地区2016/17年度甘蔗压榨量为6.05亿吨,处于预估区间低端。根据道琼斯消息,JOBEconomia预期巴西中南部2016/17年度甘蔗压榨量将下降至6.32亿吨,其在4月时预估为6.44亿吨。JOBEconomia预期巴西中南部2016/17年度糖产量为3,500万吨,4月时预估为3,480万吨;预期乙醇产量为275亿公升,4月时预估为291亿公升。

  另外,从后期来看,巴西圣保罗州连续阴雨,不利于甘蔗压榨;另外我们需要继续关注雷亚尔汇率的变化。

  图表9:巴西糖醇比价            图表10:巴西圣保罗地区醇油比价

华泰期货:原糖跌跌不休

  资料来源:布瑞克 华泰期货研究所

  图表11巴西食糖出口量及出口单价     图表12巴西乙醇出口数量及单价

华泰期货:原糖跌跌不休

  资料来源:布瑞克 华泰期货研究所

  图表13巴西中南部双周压榨数量        图表14巴西中南部双周压榨数量

华泰期货:原糖跌跌不休

  资料来源:Unica 华泰期货研究所

  2)。泰国:近期基本面变化小,16/17榨季产量预估继续下调




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