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瑞达年报:供应紧张趋缓 沪锌逐步筑顶错乱金庸世界

www.ahzsw.net 时间:2017-01-05 23:55 安徽浙江商会网
我们认为2017年锌价总体或将呈现先扬后抑的走势。2016年年底锌市因处于消费淡季恰逢国内环保检查升级、国内资金紧张,下游需求减弱,锌价出现明显回落。但从2016

瑞达年报:供应紧张趋缓 沪锌逐步筑顶错乱金庸世界

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  我们认为2017年锌价总体或将呈现先扬后抑的走势。2016年年底锌市因处于消费淡季恰逢国内环保检查升级、国内资金紧张,下游需求减弱,锌价出现明显回落。但从2016年底至2017年年初,锌矿供应紧张的态势延续,对锌价仍形成持续支撑和提振。但到2017年二季度,随着国内外矿山的逐渐复产和新增产能的释放,锌矿短缺状况得到一定缓解,届时预计锌价重心将会震荡下移。

  一、2016年锌价走势回顾

  2016年锌价走势向好,整体呈现震荡上行的态势,下面我们将2016年的行情大致分成三个阶段来介绍。

  阶段一:

  1-10月中旬,因2015年第四季度澳大利亚世纪矿永久关停,全球锌矿产能减少约45万吨,冰岛Lisheen矿也有10万吨左右产能永久退出。叠加2015年11月,嘉能可宣布减产50万吨。据上海有色网统计,海外减产关停的矿山影响到今年的产能大约100万吨。在锌矿供应短缺预期的持续发酵的影响下,锌价不断走高,从年初的12300元/吨附近一路攀升至10月中旬的18000元/吨附近,涨幅达46.3%。

  阶段二:

  10月中旬-11月底,在锌市供应短缺,锌市基本面向好的基础上。随着美国经济稳步扩张,市场对美联储年内加息的预期不断升温,美元指数走强,人民币不断贬值,导致国内保值避险资金流入大宗商品市场。此外特朗普当选美国总统后其欲增加美国基础设施建设的政策,也使得工业大宗商品受振。叠加美国及欧元区11月PMI数据均表现强劲,中国经济也呈现持稳向好的态势,利好锌市需求。受上述多重因素影响,市场做多炒作情绪浓厚,锌价短期迅速攀升,出现了与美元同涨的态势。10月中旬至11月底,短短一个月的时间锌价从18000元/吨飙升至25180元/吨,涨幅达40%,锌市呈现一片“锌锌向荣”的局面。

  阶段三:

  11月底-12月,锌价一改前期强劲走势,开始回落。因年底锌市消费淡季的到来,恰逢京津冀及广东等地区加强环保整顿,下游生产企业受到抑制。此外shibor利率不断走高使得资金借贷成本提高,国内资金趋紧,企业均面临资金压力,订单减少,下游消费有所走弱。叠加前期锌价短时间过快上涨,锌价上涨多受资金炒作带动,已明显脱离基本面,高位回调压力较大。一旦出现利空消息,锌价向下修正的空间也将不小。所以截止12月23日,锌价又从25180元/吨高点开始下跌,最低触及20690元/吨,跌幅达21.7%。

  图1

瑞达年报:供应紧张趋缓

  资料来源:瑞达期货,数据来源:LME、上海期货交易所

  二、锌市基本面2016年回顾及2017年展望

  (一)全球供需

  2016年锌矿供应短缺一直是支撑锌价大幅走高的主要推动力量,供给减少,而需求却在增加。2016年锌精矿紧张主要是由于2015年全球锌矿山产能急剧下降所致。从近40年来看,锌矿产能下降的年份并不多,而且大多数是小幅下降。而2015年是产能下降最大的一年,减少了接近80万吨,这主要是国外大型矿山集中关闭。包括澳大利亚的世纪矿和爱尔兰的Lisheen矿,此外还有中国一些受环保影响的小矿山。受矿山产能关闭影响,2015年锌精矿产量就开始出现下降。2015年全球锌精矿产量下降了43万吨(3.2%),进入2016年后锌精矿产量出现进一步下降。一方面是当2015年海外矿山集中关闭后,没有足够的新增产能可以替代,另一方面是2016嘉能可减产50万吨。2016年为海外锌精矿减产最多的一年,据推断2016年国外矿山锌精矿减少产量为110万吨。2016年国外新增矿山有5个,都属于小矿山级别,产能在5万吨以下,合计产能在16.6万吨,2016年产能释放较少。2017年新建矿山有两个,产能分别为4.7万吨和2.5万吨,2017年产量增点主要在矿山复产,考虑多种因素,推断嘉能可在2017年二季度部分产能复产的可能性较大。2018年则是新建矿山释放较多的一年,大矿山都在这一年投产,韦丹塔位于南非的矿山,产能25万吨/年,沃特兰亭位于秘鲁的矿山产能25万吨,五矿位于澳大利亚的矿山,产能17万吨,另外还有墨西哥的一个相对较小的矿山,产能3.4万吨/年,总计产能为70.4万吨,足以弥补世纪矿和Lisheen矿的关闭所减少的产能。

  而近两年国内也有一些新投产的矿山,其中内蒙古数量最多,如银漫矿业、高尔其、诚诚矿业、三道桥铅锌矿、国金八岔沟铅锌矿、国森二道河、利比亚铅锌矿,其次是甘肃郭家沟、四川惠东大梁矿业,这些矿山产能总计为41.1万吨,产能在2016-2017年逐渐释放,2016年产量增加在10万吨,预计2017年产量增加24.4万吨。

  与矿山不同的是,2016年全球锌冶炼产能是在增加的,2016年全球新增冶炼产能18.3万吨,国外总产能在减少,产能增加主要集中在中国。冶炼产能的增加,加剧了锌精矿市场的紧张格局。2012年全球锌精矿供应是大幅过剩的,2013至2014年持续过剩,积累了大量库存。从2015年锌精矿市场开始短缺,全球开始进入去库存阶段,2016年短缺量加剧。

  国际铅锌研究小组(ILZSG)2016年12月14日公布的数据显示,全球10月锌市场供应缺口从9月的2万吨缩窄至1.7万吨,1-10月短缺27.7万吨。由此可见,2016年虽然在锌价走高和冶炼产能增加的影响下,全球精炼锌产量有所增加,精炼锌供应缺口有所收窄,但全球整体供应仍处于短缺状态。在全球锌精矿供应紧张未能得到有效缓解的前提下,随着冶炼厂库存的不断下降,之后库存压力传导到冶炼端将对未来冶炼产量的提升产生不利影响。

  图2

瑞达年报:供应紧张趋缓

  资料来源:瑞达期货,数据来源:ILZSG

  图3

瑞达年报:供应紧张趋缓

  资料来源:瑞达期货,数据来源:ILZSG

  (二)国内锌精矿的供应

  2016年国内锌精矿市场也同样处于紧张状况,根据国家统计局的数据,截止2016年10月国内锌精矿累计产量为384.18万吨,较去年同期的398.91万吨下降了3.7%。10月锌精矿产量当月值为40.82万吨,较9月的44.45万吨环比下降了8.2%,较2015年10月份的38.82万吨同比增加了5.2%。从产量当月值来看截止2016年10月锌精矿月产量的运行区间为(39.4—46.79)吨,而2015年锌精矿的当月产量运行区间为(38.04—48.94)吨。

  在锌精矿的进口方面,根据海关总署的数据,截止2016年10月我国锌矿砂及精矿累计进口量为154.38万吨,较去年同期的268.11万吨同比下滑了42.4%。




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