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兴证期货:成本重心上移 PTA易涨难跌骊姬夜哭

www.ahzsw.net 时间:2017-02-08 19:03 安徽浙江商会网
内容提要 春节期间外盘,特别是油价无较大变化,内盘TA交易气氛偏淡,装置也无意外变化,产业链整体表现清淡,逸盛(宁波)220万吨/年装置按计划进入检修,预计2周

兴证期货:成本重心上移 PTA易涨难跌骊姬夜哭

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  内容提要

  春节期间外盘,特别是油价无较大变化,内盘TA交易气氛偏淡,装置也无意外变化,产业链整体表现清淡,逸盛(宁波)220万吨/年装置按计划进入检修,预计2周,下游聚酯的节后复产多在2月4日-15日期间,2月TA供需格局仍与节前估计相近,1-2月社会库存将有所累加45万吨左右,但社会库存目前的绝对值以及未来预计的增幅在往年同期中都是偏低的。成本端上,日韩PX工厂大火,涉及百万吨以上产能检修2周左右,PX现货价格应声上涨,同时2月ACP谈成在900美元/吨,成本端继续上抬,PTA现货依然维持易涨难跌格局。

  操作建议上,在经过节前一段时间盘整后,节后TA再度上扬,走势形态上维持上升态势,加之基本面供需虽然宽松但较往年偏强,以及成本端再度上抬,TA仍维持易涨难跌格局。按上次上涨行情的时间周期估计,目前已进入上涨周期后半,前期趋势多单可继续持有,可在5日均线下穿10日均线或RSI历史高位处或5785处适当止盈,前期空仓的可在回落至5日均线下方时入多。仅供参考。

  1、PTA

  1.1生产与库存方面

  1月份,恰逢春节假期,PTA产业链表现以平淡为主,现货内盘PTA涨220元/吨,TA05合约涨200元/吨,价格稳步走高,但相对其它工业品,涨幅仍然较低。生产方面,全月装置检修较少,仅有零星装置因意外故障而临时停车,1月月均负荷在78%附近,月产量约为305-310万吨。

  需求上,下游聚酯在1月下半多进入春节检修,对TA需求适度回落,1月整月负荷约在81.5%左右,聚酯产量在315-320万吨,对应TA需求在270-275万吨。显然,1月TA供给严重过剩,仅1月社会库存约积累35万吨左右。

  进入2月份,TA供需情况预计较1月有所好转,一方面是聚酯工厂在节后多进入复工状态,另一方面则是TA部分大装置有年度检修安排,同时小装置也有零星检修。从已知的检修计划来看,逸盛年产220万吨TA装置预计将检修2周左右,而福建佳龙年产60万吨装置也有检修计划。而蓬威石化90万吨/年装置则有复产征兆,预计在2月中旬下半会有合格品产出。TA整体负荷约降低近5%,2月产量约在265万吨上下。

  需求方面,根据之前的检修计划,聚酯工厂复工在2月6日-15日之间逐步展开,因此预计2月整月聚酯负荷在78%附近,月产量在300万吨附近,对应TA需求约在255万吨上下。总体估算,2月社会库存约累积10万吨左右,加上1月的35万吨,考虑TA净出口以及非聚酯需求方面每月大体相当,春节前后TA社会库存约积累45万吨左右。

  综合评估来看,1-2月PTA供需宽松,社会库存约积累45万吨,结合往年供需情况来看,往年1-2月PTA社会库存均是增加态势,2017年相对而言增加较少,仅45万吨左右,而2014年和2015年均增加了55万吨以上的社会库存,另外2016年年底社会库存绝对值不高,,仅160万吨左右,因此虽然1-2月TA供需宽松,但相对往年来说,供需结构仍然较好。

  表1:往年春节前后TA社会库存积累一览(万吨)

兴证期货:成本重心上移

  数据来源:CCF,兴证期货研发部

  图1:PTA库存持稳,周产量增加

兴证期货:成本重心上移

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  图2:仓单高位持稳

兴证期货:成本重心上移

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  表2:近期装置变动一览

兴证期货:成本重心上移

  数据来源:CCF,兴证期货研发部

  1.2企业利润方面

  1月PTA现货月均价5306元/吨,较2016年12月大幅提高164元/吨,PX现货月均价在884美元/吨CFR中国台湾,1月ACP在850美元/吨,PTA加工差月均计算,现买现做在580元/吨附近,ACP买家在672元/吨附近。企业利润较12月有明显好转。

  2月份,PTA成本方面,2月ACP达成在900美元/吨,较1月上涨50美元/吨,ACP成本上抬270元/吨。主要原因或来自于日韩两个PX工厂在1月发生了意外火灾,涉及PX产能在百万吨以上,检修时间或在1到2周左右。在工厂故障后,PX价格也迅速上抬,截至上周五,CFR中国台湾PX价格在919美元/吨。另外2017年亚洲PX检修多安排在3-5月,2月检修较小,同时今年涉及PX产能较往年多近200万吨,未来PX供需偏紧,PX价格呈现易涨难跌,这也使得PTA成本支撑较为坚实。2月份PTA现货月均价或继续上抬,而由于社会库存整体累积,加工差大幅增加可能性不大。

  图3:裂解价差适度回升,PTA加工价差涨幅较大

兴证期货:成本重心上移

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  图4:节前PTA负荷小降,聚酯及终端大降,预计节后逐步恢复

兴证期货:成本重心上移

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  2、PTA下游—聚酯工厂

  1月份,下游聚酯产品价格整体呈现高位回落态势,价格自月初峰值逐步回落,产销由于春节放假以及终端买涨不买跌的心态下,也出现较明显回落,仅有月末个别交易日出现终端备货。大部分时间交投气氛清淡,整月平均在75%附近,各聚酯产品库存也因此有明显增加。聚酯切片方面,价格走势大体持稳,月均价而言,半光切片在7653元/吨,有光切片在7522元/吨,分别较2016年12月上涨161元/吨和108元/吨。

  涤纶长丝方面,价格走势则呈现高位回落态势,截至月底POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F分别较月初回落150元/吨、805元/吨和235元/吨。现金流而言,其中切片转负,长丝盈利收缩至100-300元/吨。




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