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专家谷瓜瓜:20%的股本融资限制基于两方面考虑 对中小创或有点影

www.ahzsw.net 时间:2017-02-19 17:43 安徽浙江商会网
新浪财经讯 2月19日消息,日前,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改,发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,规范上市公司再融资行为,获得了市场的广泛关注,新浪财经多方征集网友关心问题,实

新浪财经讯 2月19日消息,日前,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改,发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,规范上市公司再融资行为,获得了市场的广泛关注,新浪财经多方征集网友关心问题,实地采访专家,为投资者解读政策要点。

  问:证监会2月17日表示,对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改,规范上市公司再融资。其中规定上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。为何按照20%的股本限制?

专家答:首先,监管层推出这次安排,主要一个考虑就是满足上市公司正常合理的融资需求,没有合适的项目,就不应该来伸手要钱。

另外,融资是上市公司的一个财务安排;它有多种组织方式,包括银行贷款、发行债券、股本融资;实际上,股本融资成本是最高的。在股本融资里边,又有增发配股,非公开发行,还有一些股债结合的产品,比如可转债、优先股。

定增不是上市公司唯一的融资品种,它只是融资品种之一,说得绝对一点,2006年之前没有定增这个产品,上市公司也能融资,发展得也还可以;所以不能夸大单只融资品种对上市公司整个的融资影响,投融资的影响也不能夸大。

第二,20%的限制条件主要是基于两点考虑。第一点,监管层主要是借鉴香港闪电配售的制度安排;在香港,上市公司再融资主要有两个方式,一个叫闪电配售,就类似于我们的定增,今天晚上收盘了,然后找个保荐机构,保荐机构给自己的客户打个电话,一晚上搞定,然后第二天股票就可以上市流通了,香港做这个比较多,但年度股东大会有一个授权,闪电配售不能超过这个总股本的20%,啥时候启动由董事会来决定;另外香港还有一个融资品种叫做供股,类似于我们的配股。

第二点,经过测算,在过去几年,70%-80%的上市公司再融资占股本的比例都在20%以内的;另外呢,20%的限制对大国企,例如五大行和两桶油基本上是没有影响的,很多大国企的A股流通股本占总股本的比例很低。

影响大的是规模比较小的企业,比如股本就一个亿,非要多融资,但其实影响也不是特别大。中小创企业的股本不大,但是股价还不低。

所以,在参考了香港的经验和A股再融资的历史之后,结合现在的实际情况,监管层认为20%总股本的限制对上市公司的合理融资影响不大。




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